新报| 2014-10-03

报章| B09 | 投资人语| 先见之明| By 利高

博大绿泽逆市向好

港股近期表现欠佳，但沪港通如箭在弦，资金市仍在，个别有概念的股票有憧憬受追捧，其中博大绿泽（1253）周二收市报2.3元，升逾6%，成交配合，加上金英证券首次给予博大绿泽「买入」评级，指该股是港股中唯一的内地园林建设服务企业，目标价2.6元仍等于2015年预测市盈率10倍，仍然较内地A股同业平均数14倍有30%折让。有「沪港通」明显差价概念，估值吸引，抵买。博大绿泽属半新股，今年7月上市，主力在中国各大城市做园林绿化项目，为客户提供「一站式」园林景观设计建设服务解决方案，包括设计及规划、深化设计、建设、苗木培育及养护。

根据市场研究机构IPSOS报告估计，由2013至2017年间，内地园林建筑服务行业的收入复合年增长率为11.8%，即由4,664亿升至7,289亿元人民币；当中来自政府部门及私人机构的收入复合年增长率分别为10%及14%，跑赢内地每年约7%的经济增长率，再跟先进发达国家相比，中国的人均绿地面积仍处于相当低水平，内地市场发展空间大。

金英首予买入评级

根据金英报告预期，博大绿泽2014至2016年纯利屡创新高，今年纯利按年增长109.5%，今明两年的纯利增长分别为40.85及25.8%。博大绿泽盈利增长强劲，主要因为集团所接新订单的项目规模较大，其毛利率亦较高。金英估计，博大绿泽2014年新签合约价值6亿元人民币，按年上升39.9%；2015及2016年将分别获得7亿及8亿元人民币的新订单价值。博大绿泽市场定位理想，预计该集团在内地园林建设的一级资格将在明年上半年有望获得政府批出，带动在收入上升、市场占有率增加，以及毛利润持续提高的情况下，集团2014年至2016年纯利复合年增长率高达54.8%，竞争力强，首予「买入」评级。