香港经济日报| 2014-11-06

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预测PE 9倍 IGG够抵买

IGG（08002）今年盈利将激增8.9倍至5.4亿元，现价相当于2014年度预测市盈率9倍，明年预测市盈率低至7倍，估值吸引，况且盈利增长强劲，转主板机会甚高。

近日，云游（00484）股价急反弹，相信IGG也会跟随，量度上升目标为5.4元。

据彭博预测，云游2014年度会赚726万元人民币，而2015年度的盈利为9,656万元人民币，按昨日的收市价计算，云游2014年度的预测市盈率为238倍左右，2015年度为18.2倍。同期，IGG在2014年度的预测盈利5.4亿港元，较2013年度的0.54亿港元激增8.9倍，而2015年度的盈利则可进一步增长至6.9亿港元，按昨日3.7港元的收市价计算，现价相当于2014年度的9倍预测市盈率，明年进一步降低至7倍。

从上述数据可见，IGG的估值比云游吸引很多，参考全球的网络游戏开发及经营商的昂贵高估值后，IGG现价的估值则显得相当落后，预计在资金寻宝的情况下，IGG的股价将会迎来大翻身。

事实上，IGG是一家具全球化运营经验的在游戏开发商，也是一家成功的手游运营商。目前，公司总部设于新加坡，并在美国、中国及菲律宾设有区域办事处，而公司则向全世界玩家提供多种语言版本的手机游戏、网页游戏及客户端游戏，主要针对每天游戏时间不少于一个小时的中端及高端玩家。

分析认为，公司于全球范围内运营游戏，但开发团队主要位于国内，这将使公司能以具成本效益的方式开发游戏，提高成本优势，增强盈利能力。

目前，公司主要采用F2P（Free to Play）模式，经营网络游戏，鼓励玩家体验游戏，以帮助公司扩展网络游戏玩家小区。因此，公司的游戏供免费下载或试玩，但收益则主要来自玩家向公司购买虚拟货币，以换取游戏内的虚拟物品以提升其游戏体验。而玩家可通过公司的付款渠道伙伴（包括Paypal、Facebook Payments、Skrill、MOL、Amazon Payments及Google Checkout）购买虚拟货币后，便能直接使用其账户购买物品。

集中资源开发手游

为了延长相关游戏的生命周期，公司会不断完善及升级网络游戏，定期发布扩展包，提供游戏的重大升级及更新，务求能够提升玩家的游戏体验。截至2014年6月底止，公司可提供15种不同语言的免费手机、网页及客户端网络游戏，大部分由自主开发团队制作，客户包括IP地址遍布全球180多个国家的玩家。而公司的玩家小区则由全世界逾1.6亿个玩家账户组成，包括总计约为1,670万的每月活跃用户数。

截至2013年10月，公司已有30款游戏上，其中25款为自主开发，5款为获第三方授权，而手游、端游及页游分别为9款、8款及13款。上市后，公司开始把80%研发资源集中于手游开发以捕捉手游行业爆发性增长机遇。2014年上半年，公司推出10款手机游戏，当中4款手机游戏为自主开发及6款手机游戏获独立第三方授权。根据规划，公司在2014年下半年将会向全球市场推出约20到25款手游产品，即是说，IGG下年半年的业务长将会倍加强劲。

另外，公司已与全国最大手机游戏平台腾讯（00700）达成独家协议，借助其拥有巨量活跃用户基数的QQ及微信平台分发手机游戏。

博大绿泽值得留意

从昨日的异动股之中发现，在中国从事园林绿化设计、建设及养护服务的博大绿泽（01253）也有好消息出笼，此乃公司获得江西省南昌大象湖景区西堤以西景观工程建设项目的主要承包商之上海城建的巨大定单，工程项目约3.6亿元（人民币?下同），超过公司2013年度全年2.9亿元。截至2014年6月底止，公司手头定单未完工的初始合约价值为8.9亿元，未完工合约净值5.48亿元，再计及刚夺取的大定单，公司的定单足够二、三年经营，预计未来盈利增长动力会相当强劲。

2013年度，公司的盈利增长1.2倍至5,350万元，2014年中期盈利再增56%至5,586万元，半年盈利超过去年全年。而根据彭博预测，估计其今年全年的盈利为1.1亿元，增长1.1倍，强劲盈利增长及新增大定单对其股价可带来重大刺激作用。