大公報

2014-08-14

報章 | B04 | 投資全方位 | 股壇魔術師 | By 高飛

博大綠澤基金吸貨

于7月底上市的博大綠澤（01253），上市後至今股價持續上升，相信其中原因是市場預期其即將公佈的上半年業績理想所致。事實上，集團可受惠于內地政府大量投資環境綠化、人均綠地面積遠遠落後於全球其它主要國家，以及公司本身有競爭優勢等因素，近期開始見基金吸貨，其業績及前景均可看好，值得留意。

據估計，內地園林景觀設計建設服務行業的總收益將由2013年約4664億元（人民幣，下同），增加至2017年約7289億元，五年間的年複合增長率達11.8%。博大綠澤擁有承包各大型全國性園林綠化項目資格，料可受惠於行業增長。另外，全球人均綠地面積為60至70平方米，但內地目前的比率僅為11.18平方米，預計至2020年，內地人均綠地面積將會達到15平方米。

博大綠澤是內地少數同時擁有「城市園林綠化企業一級資質」、「風景園林工程設計二級資質」以及「建築及市政總承包三級資質」三個牌照的企業，透過以上三個牌照，集團可針對不同項目，提供一站式園林設計服務解決方案，包括整體設計及規劃、建設持續的保養服務。另外，今年7月底，集團申請「風景園林工程設計一級資質」，以進一步加強公司競爭優勢，預計明年上半年可取得該資格。

其客戶可分為兩類，分別是公共園林綠化項目，如城市公共綠地及各類主題公園等，以及私營的園林綠化項目，如居住區綠化及度假村綠化項目等。一般而言，公共專案的規模比較大型，毛利率亦相對較高。集團希望吸納更多公共項目，目前公共項目占其業務逾六成，集團未來亦將會繼續發展公共專案以望取得更佳回報。

事實上，集團的毛利率較行業優勝。去年行業的平均毛利率為25%，而集團毛利率達29%，因為其業務重點放在公共專案，公共專案毛利率一般可達2%至45%，私營房地產項目毛利率一般為5%至15%，公共項目的毛利率一般比私營項目為高。另外，在承接項目後，集團將低端的勞務及非公司專業的建設分包，綜合營運則由公司自己執行，以維持較高的毛利。